Copom mantém Selic em 15% ao ano pela 3ª vez, apesar da pressão do governo por corte

O Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central (BC) decidiu por unanimidade, nesta quarta-feira (5), manter a taxa básica de juros (Selic) em 15% ao ano. Esta é a terceira reunião seguida que o colegiado opta pela manutenção, uma decisão que ocorre apesar da crescente pressão do governo de Luiz Inácio Lula da Silva (PT) por uma redução.

A decisão era amplamente esperada pelos agentes do mercado financeiro; um levantamento da Bloomberg mostrou que todas as 31 instituições consultadas previam a manutenção. O Copom adotou um tom conservador em seu comunicado, com linguagem quase idêntica à de setembro, e manteve a indefinição sobre quando um ciclo de cortes de juros poderá começar.

Incerteza e pressão do governo
No comunicado oficial, o comitê repetiu que avalia se a estratégia de manter a taxa no nível atual por um período “bastante prolongado” será suficiente para assegurar a convergência da inflação para a meta. O órgão citou que o cenário atual, marcado por “elevada incerteza”, exige cautela na condução da política de juros e reafirmou que seguirá vigilante.

A manutenção contraria diretamente a posição de membros do governo. Um dia antes da decisão, o ministro Fernando Haddad (Fazenda) afirmou que, se fosse membro do colegiado, votaria pela queda, avaliando o patamar da Selic como “insustentável”. O discurso de Haddad ecoa cobranças feitas pelo presidente Lula, responsável pela indicação de Gabriel Galípolo à presidência do BC.

Com a decisão, a diferença entre os juros do Brasil e dos Estados Unidos aumentou. Na semana passada, o Federal Reserve (BC dos EUA) reduziu sua taxa para a faixa entre 3,75% e 4% ao ano, elevando o diferencial para 11 pontos percentuais, considerando o limite superior americano.

Cenário da inflação e economia
A Selic está fixada em seu maior nível em quase duas décadas. O ciclo de alta foi interrompido em julho, após sete aumentos consecutivos que elevaram a taxa de 10,5% (setembro de 2024) para os 15% atuais (desde junho).

O Copom, que mira a inflação do segundo trimestre de 2027, ajustou suas projeções. No cenário de referência do comitê, a estimativa para a inflação deste ano caiu de 4,8% para 4,6%, enquanto para 2026 se manteve em 3,6%. Para o 2º trimestre de 2027, a estimativa ficou em 3,3%, mais próxima do centro da meta de 3%.

Apesar disso, o colegiado destacou que as expectativas de inflação, especialmente as do mercado, seguem distantes da meta. Segundo o último boletim Focus, analistas projetam que o IPCA termine 2026 em 4,2% e 2027 em 3,8%.

O BC também mostrou preocupação com a força da atividade econômica e a pressão sobre os preços vinda do mercado de trabalho. Embora tenha reconhecido uma moderação no crescimento, o comitê ressaltou o dinamismo do emprego. A taxa de desemprego no Brasil foi de 5,6% no trimestre até setembro, o menor nível da série histórica iniciada em 2012.

Sobre o ambiente externo e fiscal, o Copom se limitou a repetir o discurso de setembro, afirmando que segue acompanhando os anúncios de tarifas comerciais dos EUA ao Brasil e os impactos da política fiscal doméstica. O comitê não reconheceu o encontro entre Lula e Donald Trump, ocorrido em 26 de outubro na Malásia, sobre o tarifaço.

A próxima reunião do Copom ocorrerá nos dias 9 e 10 de dezembro.

Brasil mantém 2º lugar no ranking de juros reais
Com a Selic em 15%, o Brasil segue na segunda posição no ranking mundial de juros reais (taxa descontada a inflação), ficando atrás apenas da Turquia.

Segundo levantamento do Portal MoneYou e da Lev Intelligence, a taxa real brasileira subiu de 9,51% ao ano (em setembro) para 9,74% ao ano. Na Turquia, os juros reais subiram de 12,34% para 17,80% no mesmo período.

O cálculo para o número brasileiro combina a inflação projetada para os próximos 12 meses, que recuou de 4,45% para 3,94% desde setembro, e os juros de mercado de 12 meses à frente.

No ranking de juros reais, o Brasil (9,74%) está à frente da Rússia (9,10%), Argentina (5,16%) e Índia (4,21%). Em termos nominais, a taxa brasileira de 15% é a quarta maior do mundo, abaixo de Turquia (39,5%), Argentina (29%) e Rússia (16,5%).